Перспективы дальнейших решений Банка России в области денежно-кредитной политики будут во многом зависеть от параметров нового трехлетнего бюджета и динамики базовой инфляции. Об этом сообщил первый заместитель президента — председателя правления ВТБ Дмитрий Пьянов. По его мнению, наиболее вероятным сценарием станет сохранение ключевой ставки на заседании регулятора в октябре, с последующим снижением на 0,25 процентного пункта в декабре.
Пьянов подчеркнул, что более низкий структурный первичный дефицит бюджета может быть положительно воспринят Центробанком. Однако текущий уровень трехмесячной скользящей средней инфляции по базовым компонентам остается на уровне около 6%, что не позволяет достичь запланированной цели ЦБ. Сохраняющиеся шоки на стороне предложения также продолжают оказывать давление на инфляционные показатели.
Согласно новым параметрам бюджетного правила, предполагается, что структурный первичный дефицит составит 0,6% от ВВП к 2027 году и 0,2% к 2028 году. Это более оптимистичные прогнозы по сравнению с прежними ожиданиями Банка России, который ожидал 1% и 0,5% соответственно. Ожидается, что выход на нулевой дефицит произойдет в 2029 году, при этом Министерство финансов основывает свои расчеты на цене нефти в 50 долларов за баррель, тогда как Центробанк предполагает более высокую цену в 58 долларов.
Тем не менее, окончательная оценка влияния бюджета на решения регулятора будет зависеть от структуры доходов. Банк России может оценить объем ненефтегазовых поступлений более консервативно, чем Минфин. Это означает, что даже наличие позитивных параметров бюджета может оказаться недостаточным для возобновления смягчения денежно-кредитной политики уже в октябре.
«Моя персональная оценка вероятности — 40 на 60, что ставка не изменится на октябрьском заседании и будет снижена на 0,25 процентного пункта на декабрьском заседании как новогодний подарок», — отметил Пьянов.
По прогнозам ВТБ, трехмесячная скользящая средняя инфляция по базовым компонентам сможет приблизиться к 4% лишь к декабрьскому заседанию Банка России, но не к октябрьскому.